投资者在作出投资本公司发行股票的决策时，除参考本招股说明书提供的各项信息外，还应特别认真地考虑以下风险因素。公司披露的风险因素按照重要性原则及可能对公司造成的不利影响程度进行排序，但并不表明风险依排列次序发生，投资者应根据自己的独立判断进行决策。

一、市场风险

（一）下游客户需求波动风险

报告期内，公司主要产品为橡胶履带类产品，具体包括农用履带、工程履带和履带板，上述三类产品占公司主营业务收入比例分别为98.45%、97.71%和97.92%。橡胶履带类产品相较金属履带而言使用寿命较短，公司产品的市场需求同时受下游产品农业机械、工程机械的新增产量以及存量机械使用情况的影响。1、农用履带下游客户需求波动风险公司生产的农用履带主要应用于水稻、玉米等作物的履带式联合收割机等多种农用机械，而国内农业机械行业受补贴政策、粮食价格等因素影响。补贴政策直接影响下游客户的业务，如果补贴政策取消、补贴金额退坡或者补贴范围发生变化，都可能对公司下游客户业务产生重大不利影响；粮食价格影响农民务农的经济效益，并进而影响农业机械需求，如果未来出现粮食价格下降，则农机市场的需求会受到抑制。此外，传统农业机械市场已经逐步从增量市场向存量市场转变，受农业机械行业周期变化影响，未来下游客户的农业机械销售数量可能会呈波动性，进而对公司的业务产生一定影响。2、工程履带及履带板下游客户需求波动风险公司生产的工程履带及履带板主要应用于中小型工程机械，特别是小微型挖掘机、装载机等，适用于道路建设、房屋拆建、园林施工等领域以及泥地、雪地等特殊作业环境，目前公司工程履带主要以外销为主，目标市场以日韩、欧美等发达国家为主。如果上述地区未来因宏观经济形势、行业政策导向扶持、全球新冠疫情等因素导致工程机械行业及最终应用领域发展受到较大冲击，将影响到公司工程橡胶履带及履带板的销量。

（二）主要客户收入占比集中的风险

报告期各期，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为50.07%、55.86%和55.83%，公司客户集中度较高，主要为农用机械主机厂、工程机械配件贸易商。报告期各期，公司第一大客户均为沃得农机，来自该客户的收入占公司各期收入的比例分别为21.37%、29.72%和30.20%。沃得农机是国内大型现代化农业机械装备制造商，商业信用良好，联合收割机市场占有率已达50%以上。除沃得农机外，公司其他主要的主机厂客户也是大型农业机械或工程机械企业，这些客户销售规模较大、预期较为稳定，报告期内主机厂客户主营业务收入占比分别为31.51%、38.13%和41.22%，主机厂客户系公司主营业务收入尤其是农用履带收入的重要来源。虽然公司与主要客户已经建立了长期、稳定的合作关系，但如果主要客户与公司停止合作、大幅减少订单或者客户经营发生不利变动，将对公司经营状况造成不利影响。

（三）国际贸易摩擦风险

报告期内，公司外销收入分别为33,.04万元、35,.51万元和43,.17万元，外销收入占当期主营业务收入的比例分别为48.70%、44.89%和42.57%，主要面向亚洲、欧洲、北美等地。受中美贸易关系影响，美国政府对进口自中国的各类商品相继实施了一系列的贸易保护措施。根据美国贸易代表办公室（USTR）公布加征关税及排除清单，公司主营产品橡胶履带、履带板产品于年7月被纳入加征关税范围（加征比例25%），年3月至年3月以及年10月至年末被排除加征关税范围，截至本招股说明书签署日仍处于加征关税豁免状态。报告期各期，公司出口美国地区收入占主营业务收入比例为10.14%、8.59%和1-1-.01%。报告期内，上述关税经协商主要由客户承担，未对公司经营业绩造成直接影响。如果未来中美贸易摩擦持续进一步升级，将对公司向美国出口产品产生不利影响。除美国外，报告期内公司产品其他出口国/地区未出台针对公司产品的禁止进口、限制进口和加征关税等贸易保护措施，但国际贸易仍存在诸多不稳定因素，政治经济局势、相关法律法规、不正当竞争、贸易保护主义等多种因素都可能导致国际贸易摩擦增多，影响公司外销业绩。

（四）行业市场竞争风险

公司生产的农用履带主要应用于水稻、玉米等作物的履带式联合收割机等多种农用机械，主要客户为农业机械主机厂和售后贸易商。国内联合收割机市场较为集中，主要厂家包括沃得农机、雷沃重工等，其中沃得农机为行业龙头，根据其招股说明书披露，市场占有率在50%以上。在农业机械大型化、高效化的趋势下，大型农业机械主机厂对农用履带厂家的产能、需求响应速度以及产品创新能力均有较高的要求。公司生产的工程履带及履带板主要应用于中小型工程机械，特别是小微型挖掘机、装载机等，下游市场较为集中、竞争压力较大，尤其是中低端市场竞争较为激烈。此外，由于工程机械种类较多，对履带的宽度、长度以及功能性等方面的需求不一致，对履带厂家的设计能力以及生产工艺有一定要求。如果公司未来不能持续提升自主创新能力，使产品和技术迭代升级满足市场需求，将存在发展潜力下降、丧失竞争优势的风险。

（五）农业机械行业政策调整风险

公司生产的农用履带主要应用于水稻、玉米等作物的履带式联合收割机等多种农用机械。报告期内，公司农用履带收入在主营业务收入中占比在一半左右，是公司收入和利润的主要来源之一。近十几年来，我国实行了一系列与农业机械相关的补贴政策，促进了公司下游客户联合收割机等产品的销售。如果未来农机购置补贴政策被取消或补贴金额出现大幅退坡，或发生公司下游客户的现有产品失去补贴资质或新产品不能及时获得补贴资质等情况，可能对公司下游客户业务产生不利影响，进而影响公司产品的销售。

二、经营风险

（一）上游原材料价格波动风险

公司主要原材料为原料胶（包含天然橡胶、合成橡胶）、铁齿、炭黑和钢丝等。其中，天然橡胶的生产受产地限制较大，其价格受供需关系以及期货市场影响较大；合成橡胶、炭黑属于石油制品，两种原材料的价格受原油价格影响较大；铁齿、钢丝由钢材制成，受上游钢材市场价格影响较大。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为86.02%、83.83%、83.64%，因此，原材料价格波动对公司生产成本和盈利能力的影响较大。若未来上述原材料价格出现持续大幅上涨，且公司无法将原材料成本的上升完全、及时地转移给下游客户，则有可能导致公司产品毛利率下降，进而对公司经营业绩产生不利影响。

（二）国内劳动力成本上升风险

近年来，随着我国经济快速发展和物价水平持续上升，国内劳动力成本逐年上升，企业的用工成本逐渐上升。截至报告期末，公司员工总人数人，其中生产人员占比76.22%。随着公司业务规模持续增长，以及本次募集资金投资项目的实施，公司业务规模进将一步扩张，员工人数和工资薪酬总额将随之相应增加。如果未来国内劳动力成本持续增长，且公司业务规模增长幅度低于平均薪酬增长幅度，将在一定程度上对公司的盈利能力造成不利影响。

（三）主营业务收入季节性波动的风险

公司的主要产品之一的农用机械橡胶履带受农业生产季节性影响呈现较为明显的季节性特征，通常5至10月公司农用橡胶履带销售收入占比较大。农用橡胶履带需要根据市场淡旺季差异合理安排生产销售计划，调节产品在不同季节的生产量。由于农用橡胶履带销售的季节性波动较强，时间紧且发货集中，如果农用橡胶履带生产能力不足或生产中断造成延迟发货，或公司不能根据季节性因素及时地调整生产计划和存货储备量，将对公司经营产生不利影响。

（四）产品质量风险

橡胶履带及履带板作为农用机械、工程机械的行走部件，产品质量直接影响机械设备的运行。公司对主机市场及售后市场客户均提供一定期限的质保服务，对于质保期限内出现的产品损坏，经交易双方协商认定是否以退货等形式予以处理。报告期内，公司退货金额分别为1,.56万元、1,.91万元和1,.30万元，占当期营业收入的比例分别为2.34%、1.97%和1.89%，占比较低，对公司业绩影响不大，公司已根据历史退货、期后实际退货等情况合理预估退货金额，计提预计负债。公司未来存在因公司自身研发生产中胶料配方或生产加工环节失误、使用方使用公司产品适配机型或作业环境不当、不可预期的气候变化导致橡胶履带超负荷使用等原因而承担大额退货支出，对公司业绩及声誉造成不良影响的风险。

（五）新冠疫情导致公司生产经营活动受限的风险

年初，新型冠状病毒疫情爆发，致使全国各行各业遭受了不同程度的影响。为应对疫情，国家相关部门制定了有效的疫情应急防控计划，实施各项防护措施，确保企业在抗击疫情的同时能够安全生产，本次疫情尚未对公司造成重大不利影响。但随着疫情在全球范围扩散，部分国家和地区出现了疫情反复的情况。若国内部分地区疫情反复，影响公司或上下游主要合作商生产、经营活动，可能对公司采购、生产和销售等经营活动造成一定障碍，进而对公司的业绩造成不利影响。

（六）环保监管政策变化导致的风险

公司各生产厂区均已取得所在地环境保护部门出具的《排污许可证》或进行了排污备案登记，在报告期内公司生产过程中生产的废物均按照相关规定达标排放或处置，未因违反环保法律法规而受到行政处罚。但随着我国环保要求的不断提高以及社会环保意识的不断加强，若国家环保政策有所变化，则可能存在公司面临环保政策的变动风险。

（七）限电政策导致的风险

年9月份，国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》指导国内各地区、各部门落实生态文明建设、促进节能降耗、推动高质量发展。为响应―能耗双控‖政策，各地方政府陆续出台限电限产相关政策。年9月27日，浙江省发展和改革委员会、浙江省能源局发布《关于启动有序用电方案的通知》，自9月28日起启动年度B级有序用电方案，以遏制不合理用电需求、切实保障民生用电。同日，浙江省发展和改革委员会发布《省发展改革委（能源局）关于开展能耗双控―两高‖项目限电管控目标攻坚专项检查的通知》，对各地有序用电方案执行情况进行抽查督促。后根据浙江省电力供需实际情况，浙江省能源局发布《关于暂停有序用电措施的通知》。目前，限电措施未对发行人的生产经营造成重大不利影响。如未来限电限产举措收紧，可能导致公司出现不能按照原定生产计划及时交付产品以及主要原料不能及时供应、原料价格上涨等情况，对公司的正常生产经营产生不利影响。

三、财务风险

（一）毛利率波动风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为26.51%、31.10%和21.13%（为提高可比性，已剔除年1月1日起执行新收入准则导致的运输仓储费及包装费的影响），毛利率波动幅度较大，主要受到原材料价格波动、产品结构变化等因素影响。公司主要原材料原料胶、炭黑、铁齿和钢丝等直接材料成本占比较高，原材料价格波动对公司主营业务毛利率影响较大。若未来主要原材料价格出现持续大幅上涨，且公司无法将原材料成本的上升完全、及时地转移给下游客户，则有可能导致公司产品毛利率下降。公司主要产品的产品结构变化也是影响毛利率变化的重要因素。大尺寸履带通常毛利率较高，其收入占比的提升是毛利率增长的促进因素之一。如未来下游需求趋势变动，且公司无法及时、有效把握发展趋势适时调整和优化产品及工艺体系，可能对公司主营业务毛利率带来负面影响。

（二）应收账款回收的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为19,.11万元、23,.72万元和34,.72万元，占同期营业收入的比重分别为29.26%、29.30%和33.42%。未来随着公司业务规模的扩大，应收账款规模预计仍有所增长。报告期内，应收账款前五大客户占当期应收账款余额的比例超过60%，以农业机械主机厂客户和工程履带贸易商为主。报告期各期末，应收账款余额最大的客户为沃得农机，公司对该客户的应收账款余额占比分别为41.38%、47.65%和47.49%，该客户为国内大型现代化农业机械装备制造商，商业信誉良好。虽然公司的主要客户商业信誉较好，但如果客户经营状况、财务状况出现恶化，进而出现应收账款大量逾期的情形，则不排除形成坏账损失的风险，将对公司经营业绩产生不利影响。

（三）汇率波动风险

报告期内，公司外销收入分别为33,.04万元、35,.51万元和43,.17万元，占主营业务收入比例分别为48.70%、44.89%和42.57%，系公司收入的主要来源之一。公司目前境外收入主要结算货币为美元，报告期内，公司汇兑损益金额（收益以负数列示）分别为-.87万元、1,.02万元和.47万元。如果未来美元对人民币汇率发生重大波动，将可能对公司的利润水平造成不利影响。

（四）存货减值风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为10,.83万元、15,.23万元和19,.87万元，占各期末流动资产的比例分别为23.84%、24.23%和25.92%；存货跌价准备余额分别为.00万元、.54万元和.78万元，主要为对库存商品计提的存货跌价准备，各期末占比为80%左右。公司各期末库存商品账面原值分别为6,.31万元、8,.30万元和10,.56万元，库存商品余额较大，主要由于公司的农用履带采取“预生产为主、订单生产为辅”的生产模式，公司生产部门根据以前年度销售记录、大型主机厂配套机型产量（预测）、当前公司库存情况等多方因素，制定预生产计划、安排生产，适当提前备货，保证销售旺季供货稳定性。随着公司销售规模逐年扩大，未来公司备货的产成品数量会进一步增加，如果客户外部市场环境发生不可预测的变化，可能导致橡胶履带市场的需求量骤减，公司存货的可变现净值降低，进而带来存货减值的风险。

（五）净资产收益率下降风险

报告期内，公司加权平均净资产收益率分别为21.18%、21.53%和13.12%。本次募集资金到位后，公司净资产规模将大幅增长，公司加权平均净资产收益率将面临被摊薄的风险。虽然本次募集资金投资项目预期可能产生一定收益，但募投项目自投入至达产存在一定的建设及运营周期，难以在短期内达到预期投资效益，预计短期内公司净利润增长或将低于净资产增长速度。此外，如果本次公开发行后出现不可预测的情形，导致募投项目不能按既定计划贡献利润，公司原有业务未能获得相应幅度的增长，将面临净资产收益率下降的风险。

（六）出口退税政策变动风险

公司出口产品享受国家增值税“免、抵、退”政策，出口退税政策的变化将在一定程度上影响公司产品销售利润水平。根据财政部、税务总局、海关总署《关于深化增值税改革有关政策的公告》（公告年第39号）的规定，自年4月1日起，随着增值税征税率的调整，公司出口产品增值税税率与出口退税税率均由报告期初的16%调整为13%。如果未来出口退税政策发生重大不利变化，如大幅度降低相关产品的出口退税率，将对公司的盈利能力造成一定的影响。

（七）经营业绩下滑的风险

报告期内，公司营业收入保持增长趋势，分别为67,.02万元、78,.46万元和,.27万元；同期公司的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为9,.08万元、11,.11万元和8,.40万元。年发行人主要原料采购价格上涨、汇率发生波动，虽然发行人采取扩张业务规模、提高产品售价等措施予以积极应对，但由于受市场整体价格影响，售价提高幅度无法完全覆盖原材料价格涨幅，以及提价时间相对滞后等原因，发行人当期利润有所下滑。若未来出现宏观经济或下游行业景气度下降、原材料价格上涨、人民币升值、所在地区限电限产、疫情原因导致长期停工停产、应收账款坏账增加、退货率增加、募集资金投资项目不能达到预期收益等情况，可能会对公司经营业绩造成影响并导致业绩下滑；若上述风险因素发生重大不利变化，或多项风险因素同时发生，不排除极端情况下公司出现上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的风险。

四、技术风险

（一）核心技术失密的风险

橡胶履带生产主要包含炼胶、挤出、硫化三大工艺流程，此外混炼胶作为橡胶履带最主要的组成部分，其性能的好坏对公司产品质量起到重要影响。公司经过多年的生产经验积累、吸收引进以及自主研发，掌握了上述三大环节的核心技术，自主研发了防龟裂、高强度、高硬度、抗撕裂等不同特性的橡胶配方，并针对客户的特殊需求开发出特殊结构、附带特殊功能的橡胶履带。公司现有的经营业绩，一定程度上得益于公司拥有的核心技术。如果由于知识产权保护不力、竞争对手采取不正当竞争手段等原因导致公司的核心技术外泄，则公司的市场竞争力将可能受到严重损害，进而可能对经营造成重大不利影响。

（二）技术人才流失风险

作为农用机械、工程机械等通用机械或特种机械的行走部件，橡胶履带产品升级需要紧跟主流机械迭代速度，同时对于特种机械需求、国内工程机械履带装备率较低的现状，同时需要不断开拓新机型、新型号，抓住增量市场的发展契机。技术人才是实现技术创新、开发新产品并保持技术优势的保障，技术人才队伍的稳定关系到公司未来的发展。如果公司无法及时补充高水平技术人才或者公司技术人员特别是核心技术人员出现流失，可能对公司正在推进的技术研发项目造成不利影响，同时也可能导致公司核心技术的外泄，从而影响经营业绩。

五、内控风险

（一）实际控制人的控制风险

截至本招股说明书签署日，实际控制人王文杰及其一致行动人王大元合计直接及间接控制公司95.24%的股份。本次发行后，王文杰仍为公司实际控制人，具有直接影响公司重大经营决策的能力。虽然自公司设立以来，未发生过实际控制人损害公司及其他股东利益的行为，且公司已根据相关法律法规和规范性文件的要求，建立了较为完善的内部控制制度和法人治理结构。但如果公司内部控制制度不能持续有效的贯彻执行，仍不能完全排除实际控制人利用其地位及对公司的影响力，通过行使表决权或其他直接或间接方式对公司的发展战略、经营决策和人事安排等方面产生重大影响，可能导致公司法人治理结构不能有效发挥，损害公司及其他股东利益。

（二）公司规模扩张引发的管理风险

通过多年持续发展，公司建立了相对高效的管理体系和组织结构，经营管理团队具有丰富的从业经验。但随着本次募集资金投资项目的逐步实施，公司的资产、业务和员工规模将继续呈现增长趋势，对公司的战略决策、市场营销、财务管控和技术研发等方面均提出了更高的要求，内部控制和风险应对难度进一步增加，公司管理层的管理能力将面临更大的考验。如果公司管理团队的决策能力和管理水平未能及时满足公司规模日益扩张的需求，将对公司的生产经营造成不利影响，制约公司的长期可持续发展。

六、募集资金投资项目风险

（一）项目的实施风险

本次发行募集资金拟投入的“生产基地建设项目”建成后将进一步扩大企业生产规模，优化产品结构，提升公司产品的市场份额，巩固其在行业内的市场地位，增强核心竞争力。在项目实施过程中，公司不能完全排除资金到位不及时或其他影响募投项目实施进度的事项发生，遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致各项目所依赖的条件发生变化，项目实施进度将可能出现拖延或项目不能完全实施。

（二）募集资金投资项目收益不及预期及固定资产规模增加导致折旧金额增加的风险

公司拟利用募集资金投资“生产基地建设项目”，建成后将实现年产能55万条橡胶履带及万块橡胶履带板，虽然公司已对本次募集资金投资项目做了行业分析和市场调研，并已为该等项目的实施开展相应的准备工作。但由于项目可行性研究是基于历史、当前和未来一定时期内公司的经营情况、市场环境等因素做出的，若未来宏观及地区经济形势等发生较大变化，相关项目的经济效益有可能无法达到预期水平。此外，公司本次募投项目建成达产后，公司固定资产将显著增加。如相关项目经济效益无法实现，则公司存在因为固定资产折旧大幅增加而导致利润下滑的风险。