一、全球疫情局部分化中整体向好

伴随着各国政府管控疫情政策的加强和疫苗接种面的扩大，世界经济正在由局部性复苏走向整体性复苏。特别是二季度，全球疫情有望进一步好转，为世界经济恢复增添确定性。

在全球疫情整体性向好趋势下，地区间疫情发展有一定分化。一方面是欧美等发达国家，受益于自身抗疫资源丰富，疫情好转迹象相较于发展中国家更为明确。而巴西、印度等国家于近期出现了较为明显的疫情反弹。另一方面，部分发达国家一季度疫情好转后，放松了对疫情的管控，导致近期疫情反扑迹象明显。

在全球疫情整体向好的背景下，世界经济恢复情况在一定程度上得到改善。2月，摩根大通全球综合制造业和非制造业PMI分别为53.2、52.8，连续八个月站上荣枯线。3月，联合国贸易和发展会议(UNCTAD)发布报告指出，因美国刺激经济措施，美国可能复苏，今年全球经济预计将增长4.7%，超过年9月预测的4.3%。

年1至3月，欧元区制造业PMI分别为54.8、57.9、62.5；美国同期值为58.7、60.8、64.7；日本同期值为49.8、51.4、52.7。发达经济体经济恢复带动了世界经济增长。

二、上半年将创出本轮经济复苏的高景气度

1、工业生产保持较快增长势头

虽然受传统季节性和春节效应以及年初局部疫情反弹等因素的影响，年初以来高频数据显示工业生产环比出现季节性减缓，但在内外需的持续恢复和“就地过年”等政策的共同作用下，年前2个月的工业增速好于预期。

3月，随着季节性因素的消退和生产活动的趋于常态化，工业生产仍将继续保持较快增长势头。高频数据显示，轮胎和纺织机开工率显著高于前2个月。3月25日，汽车全钢胎开工率78.0%，处于18年8月以来的最高位；汽车半钢胎开工率73.4%，处于19年8月以来的最高位；江浙地区涤纶长丝开工率近94.0%，下游织机开工率75.6%，分别较3月18日上升1.3个和1.5个百分点。在严格的限产令之下，3月的高炉开工率仅为63.12%，较1月65.85%和2月66.07%有较为明显的下降。但截止到3月25日，粗钢和钢材产量仍接近前2个月的水平。3月国内挖掘机市场预估销量台，同比增速43.75%，环比显著回升。3月，我国重卡市场预计销售各类车型22万辆左右，环比大幅增长86%，同比大幅上涨83%。根据CME工程机械网数据，3月挖掘机预计销量约7.2万台，同比增长约45.7%。其中，国内预计销量约6.7万台，同比增长约43.8%。3月制造业PMI录得51.9，为一年以来的次新高点，其中生产指数和新订单指数分别比2月高出2.0和2.1个百分点，景气程度显著回升。1-2月企业利润显著回升，同时减税降费有效降低了经营成本，从而能够进一步提升工业企业的生产意愿。预计年3月工业增加值增长20%，一季度工业增加值增长30%。

展望二季度，三重因素将利好工业企业经营。一是全球经济复苏提速，外部需求有望进一步扩张；二是原材料大宗商品价格短期出现大幅下调的可能性较小，上游产业和原材料加工产业利润有望保持高增长；三是宏观调控政策不会出现急拐弯。而两方面变化则将对国内工业企业经营产生一定的影响：一是低基数因素将逐步消退；二是海外产能渐次恢复或将挤占国内的出口份额。目前上中下游产业已经全面进入主动补库存阶段，与年同期相比利润增速拐点的出现时点也值得

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