#三一重工半年度净赚超亿元#

上次把三一重工和某重工对比解读，收到了对方的举报，还好平台还给了我一个公道，不予受理，我的解读完全是基于上市公司自身的财报，特别是在做公司对比时，我更是非常的慎重，毕竟我也怕被起诉。所以本次我们就不做任何横向的对比了，就说三一重工本身。

代表产品挖掘机

我的财报分析不能不说是比较苛刻的，一般都会指出很多上市公司可能存地的问题，三一重工是A股中相当优秀的制造业企业，仅从财报中找到的问题不多，那么投资降低，经营倾向于保守可以说是找到的问题之一，另一个问题就是毛利率在下降。

年上半年，三一重工的投资活动的净现金流出只有36亿左右，要知道年同期可是亿，投资活动的支出在明显减少。我们把近8个上半年的经营活动产生的净现金流入加总为亿元，投资活动支出的净现金流出加总为亿元，筹资活动的净现金流约等于0。什么意思？三一重工这八个上半年没靠融资来投入，仅仅靠经营活动的净现金流入都还有富余。

这从正面说是经营稳健，投资适度；从反面说就是发展比较保守了。但结合行业形势来说，可能这种保守思想的存在，是其经营班子在某段行业下行期的深刻记忆所产生的结果。是好是坏，现在说不清楚，只有过几年再回头来看了。

近三个半年末，三一重工的流动比率在1.5以上，速动比率在1.2以上，这是相当保守的资产布置方式，就算是传统行业，这样布置虽然对短期偿债相对地安全，有气死一众开发商的节奏，但三一重工的资产庞大，这样布恩置对资产效率的影响其实也还是挺大的，如果一直不考虑大上投资项目，可以适当增加些分红或回购股票，这也是能增加净资产收益率的常规选择。

三一重工的第一大流动资产是应收票据或应收账款，第二大流动资产就是货币资金，两项合计占比达46%，存货这类传统占比很高的资产，三一重工为18.7%，是相对比较低的水平。

但就算是18.7%的占比，其实也是上升的。这种上升，多少能反映出行业的状态，在大多数情况下，这种状态就是行业的增长空间受到一定限制的表现。

负债的情况相当好，主要的有息负债合计80亿出头，其他的负债好多也是可以滚动归还的，三一重工的短期偿债能力，可以用优秀来形容。

还是要说经营情况，不然就是闲扯了，直接上气泡图吧：

三一重工年上半年以最大的气泡，占据在最右边中间的位置，也就是说气泡大小代表的营收和左右位置代表的净利润，三一重工都是各上半年中表现最佳的，只是营收增长率上是一个中等水平。但这个中等水平只是三一重工的中等水平，36.3%的营收增长率，对绝大多数的企业来说，已经是一个相当高的水平了，特别是在半年就有亿以上营收规模的情况下。考虑到年上半年多少受疫情的影响，两年的平均增长率在25%左右。

但三一重工净利润增长率却明显低于营收增长率，仅为17.2%，就算年上半年其高于营收增长率，两年平均来看，也只有21%左右，还是低于营收的平均增长率25%。而且两年的反向波动，正好说明了点什么？大多数情况下，就是毛利率在下降。

毛利率真是下降了近两个百分点，也还是算比较猛的下降了，考虑到年同期毛利率更低，三一重工是有行业低谷期的历史经验的，现在相对的保守的经营多少与此有关。

毛利率下降时，净资产收益率还基本不变，这种应对还算是比较从容的，提前应对而成功避免了杠杆的负效应。

三一重工主力产品挖掘机械和混凝土机械的毛利率确实是下降的，包括出口产品的毛利率也在下降。

各产品占比变化不大，毛利率有增长的第三大产品起重机械占比增长了两个百分点，由于体量太大了，也只能做些产品结构微调吧。但出口增长还不错，占营收比上升6个百分点，快接近两成了。

别看是传统行业，三一重工研发的投入还是不小的，而且一直都是双增，绝对数和占营收比均在增长。相对说来说规模优势带来的销售费用却在持续下降，但今年上半年却有所抬头。

三一重工的表现可以说中规中矩，为风险留足了余地，尽量避免可能到来的行业下行期可能对其经营造成的压力。

声明：以上为个人分析，不构成为任何人的投资建议。