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挖掘机高增长周期持续。统计数据显示，11月份国内挖掘机销量台，同比增速14.9%。自此，挖掘机单月销量已连续15个月过万台。此外，年前11个月总销量达台，超过年全年规模，创出历史新高。

全年销量有望突破20万台

年9月份至今，国内挖掘机单月销量已连续15个月过万台。

中国工程机械工业协会挖掘机械分会公布挖掘机械行业数据统计数据，年11月共计销售挖掘机台，同比涨幅14.9%；1-11月，累计销售挖掘机台，同比涨幅48.4%。

按此计算，年以来国内挖掘机销量已超过年全年规模，创历史新高。

而从单月数据来看，自5月份以来，国内挖掘机单月销量已连续7个月刷新同期历史新高。

不仅如此，从分项数据来看，年下半年以来开启的挖掘机高增长势头有望继续。

中国工程机械工业协会挖掘机械分会数据显示，国内市场结构方面，年11月，大型挖掘机销售台，同比增长3.1%；中型挖掘机销售台，同比下降6.2%；小型挖掘机销售台，同比增长18.4%。

东北证券刘军、朱宇航此前研报分析，超预期增长主要来自于小挖，行业复苏增长韧性强劲。有两方面可能的原因，一个是今年冬季关停限产执行力度没有往年严格，另一个是包括柳工、临工等企业抓紧年末时间抢占市场份额。

广发证券罗立波、代川研报分析，销量再超预期，主要受到年基数较低、地产投资加快直接带动下游需求、出口的边际增量贡献显著等因素影响。

报告认为，下半年工程机械已经进入复苏第三年，但总体销量依然保持了较高水平。从绝对数值来看，自今年4月起，连续7个月销量规模创历史新高，表明下游需求依然旺盛，更新需求的托底以及基建补短板政策的逐步落地，对行业需求形成拉动。

国开证券崔国涛研报分析，预计年全年挖掘机销量有望突破20万台。伴随着工程机械行业的整体转暖，国内龙头企业盈利水平处于持续上升通道。

基建加速迹象明显

实际上，自下半年以来，基建领域暖风频吹。

据中国证券报，《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例》（简称“PPP条例”）将于年底前发布。专家认为，出台PPP条例等措施将进一步完善PPP政策体系，助力PPP项目提质增效，促进基建回升。未来PPP项目入库有望进一步规范，落地速度将加快，并聚焦民生、生态环保等补短板工程。

天风证券研报认为，基建投资增速快速下滑一年之后，已经迎来了复苏，在多部委对于基建补短板的表述支持下，目前基建投资增速有望在短期维持反弹趋势；未来几个月，预计基建投资增速有望持续反弹。

广发证券姚遥研报分析，7月底国常会及中央政治会议提出基建“补短板”政策，目前基建投资增速已触底回升。基建资金方面，地方专项债8月以来发行加速，在10月底已经基本完成1.35万亿新增地方专项债的发行，高于17年的亿发行额度，预计19年新增地方专项债将继续为明年的基建投资提供强有力的资金支撑。

东北证券报告表示，对工程机械未来发展不悲观，行业发展有韧劲，明年销量大概率在高位稳定，行业盈利能力还有提升空间。政府进一步释放扩内需的信号，有望将这轮工程机械复苏的周期进一步拉长，目前不仅是挖掘机，包括起重机、混凝土机械也在逐步复苏，未来行业发展韧劲还很足。

以史为鉴：高增长过后迎来基建爆发期

年是国内挖掘机销量的高峰期，而年国内基建也迎来爆发。

招商证券研报分析，年-年基建投资增速从开始快速下滑到增速回升，增速的最低点在年2月。随后在年3月，重大项目工程开始开工。

报告认为，基建投资一直都是意向逆周期的调节工具，需要通过基建投资来托底时，地方政府首先加快的是在建工程以及已签合同未开工的项目。

中信证券研报判断，年预计基建投资增速在-5%至-3%。而考虑到年赤字率或上调、新增专项债额度预计增加、可能新发特别国债和专项建设金融债等，预算内资金预计上涨；稳增长强化和去杠杆平稳的趋势下，撬动比率预计稳定或略有小升，年基建投资增速预计在2%-7%。