一：工程机械行业的发展状况及前景

近年来，中国工程机械行业持续发展，中国企业全球竞争力持续提升，并且工程机械行业总体呈现市场份额集中度不断提高且呈加快趋势。

工程机械主要对标基础建设行业的需求。而基建，虽然已经过了最巅峰的时候，但是仍有比较长期稳定的需求。上一次的政治局会议，强调了地方政府债券的发行进度，快速推动形成实物工作量。

在专项债的发行的提速下，预计下半年专项债投向基建的比重高于去年同期，这将支持基础建设提速，有望拉动工程机械的销量，提升工程机械销售量的预期。

并且工程机械行业，海外维持高速增长。我国工程机械性价比比较突出，服务效率高，客户的黏性强，预计后续继续保持高速增长，行业仍有长期成长空间，处于发展期向稳定期过渡阶段，景气度仍比较高。

二：三一重工的背景介绍

三一重工创建于年，主营业务以工程为主题的制造业。业务已经覆盖多个国家跟地区，并且每年投入销售收入5%以上的资金去研发新产品，来保持行业竞争力。

在立足装备制造主营业务基础上，三一集团正大力发展新能源、金融保险、住宅产业化、工业互联网、军工、消防、环保等新业务。

目前，三一已成为国内风电成套解决方案和可再生清洁能源的提供者，同时也是中国成熟的PC成套装配提供商。此外，树根互联的“根云”平台已成为中国三大工业互联网平台之一。

三：三一重工的商业模式分析

三一重工主要从事攻击机械的研发、制造、销售和服务。公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械。其中混凝土设备为全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已经成为中国第一品牌。

除了工程机械的业务外，还通过金融业务，为工程机械购买者提供按揭等金融服务。

该公司的客户群体，主要是大型汽车行业，用来租赁、工程机械类代理商，买给有需求的终端客户、及基础建设等公司，需要大型机械，辅助建设。

生产模式：因为三一重工生产所需要的原材料及零部件的供应商比较集中，与供应商建立了长期合作，所以在采购商有一定的价格优势。不过由于工程机械行业具有生产周期较长的特点，且销售具有比较明显的季节波动性，所以公司主要是采用订单式生产方式，这样不会导致积压太多库存，使得资金运转更加灵活。

销售模式：分别是直销与代销两种模式，直销就是直接销售给最终需要该产品的群体，这样会比代销便宜点，有价格优势。

而代销是把产品销售给经销商，然后经销商再卖给需要群体。因为将销售拿货都是批量性的，所以很有数量上的优势，这样能快速卖出产品，获得现金流。

三一重工，在工程机械行业的主要竞争对手有：中联重科、徐工机械、杭叉集团等。

通过上图对比，我们就能发现，跟其他三家公司相比，三一重工的毛利率最高，且三费比较低，手里现金流也最充沛，所以三一重工的竞争优势是最高的。

而跟自己过往对比，毛利率最近5年，整体变化不大，但是三费却每年都在减少，说明该公司的成本控制得比较合理，手里现金流最多，保证该公司的遇到经营困难的时候，有充足的资金度过难关。增强了该公司的竞争优势。

在工程机械行业中，三一重工在混凝土机械市场占主导地位，市场份额固定，且继续提升。挖掘机械市场份额不断扩大集中，而起重机机械也是三一重工在内的三大国产品牌主导，整体市场份额持续提升，三一重工在整个机械行业处于龙头地位。

并且，三一重工的研发能力，在行业中也处于领先位置，加上高端卓越的智能制造与营销服务，使得该公司的核心竞争力一直具有竞争优势，处于稳定发展阶段。

四：三一重工的基本面分析

①三一重工的成长能力分析

判断一家公司的成长能力，我们主要看两个指标，一个是营业总收入，一个是净利润同比增长情况。

从上图，我们可以得出：最近5年，三一重工的营业总收入与净利润是不断增加，且同比都是保持增长状态，说明三一重工的成长能力近几年都是非常不错。

②三一重工的盈利能力分析

判断一家公司的盈利能力，我们主要是通过ROE、毛利率、净利润率来综合判断。

从上图财务数据，我们可以看出，净资产收益率一直在持续提升，近5年中，最近三年连续大于15%。净利润率也一直在增长，不过这两年，有增长变缓的趋势。

而毛利润这三年整体变化不大，年甚至下滑一点，说明该公司的营业成本增速超过了营业收入的增速，而三费由前面的图，可以看出，是一直在减少，那么大概率是生产成本增加了，年有色金属等大宗商品涨价，带来一定的成本压力。

从目前阶段来说，该公司整体盈利能力还是不错的，但是否能继续保持，还有待后续观察。

最后我们把ROE拆解成杜邦分析式来看分析下，导致ROE上涨的主要原因是什么：

ROE=净利润÷净资产=净利润率×总资产周转率×杠杆倍数

通过上图的财务数据，我们可以得出，净资产收益率上涨的主要原因是净利润率上涨的原因，说明属于利润驱动型公司，一旦利润下滑，会导致ROE快速下降。

③三一重工的运营能力分析

判断一家公司的运营能力，我们主要通过总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率来判断该公司的运营能力怎么样。

从上图得出，该三项指标大部分都是处于增长趋势。应收款周转率则是高速增长，表明公司收账速度快、平均收账期短、坏账损失少、资产流动快。说明该公司的整体运营能力还是不错的。

不过资产周转率与存货周转率的增速放缓，说明该公司运营总体水平有减弱的趋势。

④三一重工的偿债能力分析

公司的偿债能力怎么样，主要是通过速动比率、有息负债比率、资产负债率来判断。

通过以上数据：速动比率常年保持大于1，有息负债在不断减少，资产负债率最近5年都是保持在合理区间40%~60%之间。

目前来说，该公司的偿债能力还是比较强，但如果未来三一重工速动比率一旦跌破1，并且伴随有息负债增加，那就说明该公司的现金流出现了问题，这个时候要谨慎对待。

五：估值及技术面分析

①相对估值：横纵向对比，得出综合估值

三一重工，盈利比较稳定，所以我们用PE来进行估值。通过同行业对比与自身历史十年的PE数据对比，可以得出，该公司目前估值适中。再加上是行业龙头，可以适当提高估值溢价，如果以目前的估值买入部分埋伏，也是比较合理的。

②技术面

从技术面短期来看，三一重工最近在底部放量上涨，最近成交量整体情况比前面好很多（红色方框量能与前面绿色方框量能对比）。股票价格也突破了年线，并且对半年线位置再次发起了冲锋。最后，通过筹码，我们可以看出目前该价格已经超过平均成本下面有密集的单峰筹码支持，短期来说，继续震荡上涨的概率比较大。

六：总结

目前整个工程机械行业大概率会继续维持比较不错的景气度，而三一重工，又是该行业龙头，商业模式比较完善，基本面成长能力、盈利能力、运营能力、偿债能力都比较不错，但又有放缓趋势，估值适中，短中期来看还是很不错的标的，长期投资就的注意下基本面未来是否能改善，继续保持赠速。

（入市有风险，投资需谨慎。

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