来源：金融界网站

来源：东兴机械军工团队

报告摘要

年机械行业投资策略：展望年，我们看好具备确定性机会的工程机械和检测行业，挖掘机在存量更新的支撑下，年仍有望保持增长，整体行业估值中枢有望上移。检测行业顺应了产业升级和消费升级趋势，检测机构短期无需担心成长天花板，我们认为市场将给予长期增长确定性溢价。在制造业整体回暖的形势下，工业自动化、激光加工、3C自动化领域具备边际改善预期，细分领域标的盈利复苏弹性较大。

工程机械行业：存量挖掘机结构老化，或年迎来更换高峰。与上轮周期不同，年以来的本轮复苏市场并未明显感受到需求侧有显著增长态势，三大投资中仅房地产需求出现加速。挖掘机年度销量与房屋新开工面积总体仍呈现趋势上的一致性，但呈现更大的行业弹性，存量更新逐步成为主力驱动。目前年出产的二手挖掘机平均开机小时数为个小时，按照目前单台挖掘机平均工作强度-个小时/年计算，年的二手挖掘机将在初左右达到理论淘汰值。也就是说，当我们假定下游需求不出现剧烈波动的情况下，挖掘机存量更新的峰值将出现在年。

检测行业：顺应产业升级趋势，具备长期发展空间。随着经济和社会的发展，国内第三方检测市场规模从年亿元增长到年的超过亿元，复合增速超过20％。从未来增长潜力来看，据IHS预测，到年，全球检验检测行业的市场规模将超过亿欧元，中国有望成为最大的潜在市场。

制造业投资出现企稳预期，机器人、机床产量回暖。近期制造业频现复苏迹象，制造业投资企稳对于机器人、机床、注塑机、激光加工设备需求意义重大。由于私人控股占制造业固定资产投资的比重高达76.99％，就意味着制造业投资具备较高的市场化程度，解决制造业企业融资难题，降水减费等逆周期调节政策，以及中美贸易局势缓和，有助于修复制造业企业的投资预期，提振相应设备需求。

3C自动化：5G手机更新潮叠加各种穿戴设备的爆发，设备端需求大增。年截至到第三季度，全球智能手机出货台数达10.02亿台，其中Q3单季度出货3.58亿台，同比增长0.8％，这也是智能手机出货量连续7个季度同比下滑之后的首度转正。据IDC预测，年智能可穿戴设备出货量将超过2亿台，同比增长30％+，除了传统的智能手表、手环等产品，消费者对于手机周边的配套产品正逐步出现前所未有的热情，年下半年以TWS耳机（真无线耳机）为代表，爆发了一股市场火热潮，预计全球TWS耳机出货量在年将突破1亿台。众多智能手机周边配套产品的爆发，将稳固支撑消费电子产品景气度的持续回升。

工业自动化：刚柔并济，智能可期。工业机器人产量同比增速年10月为1.7％，结束了自年9月以来的负增长，同比开始转正，11月增速继续扩大到4.3％，拐点初步显现，工业机器人行业呈现复苏的迹象。从工业机器人下游需求来看，占据主要应用场景的消费电子领域出现复苏，新的手机制造大年叠加5G手机的换机潮，年对于消费电子加工设备需求呈现景气现象，另外5G基站建设对于一些机械结构件需求也逐步加大，对于工业机器人的持续需求增长有行业逻辑支撑。

激光加工：激光器的国产让国内激光加工不再难。激光器成本的居高不下导致了以往激光加工设备仅用在高端领域。中国作为制造业大国的格局背景，造就了国内积累了大量的中低端加工需求，中低端加工的需求对加工方式成本十分敏感，激光器的高成本导致激光加工难以在产业上普及，以1KW激光器为例，价格从数年前的超过百万降低到如今不足10万，激光器的成本下降带来了行业加工方式的革新，激光器具有长远的发展价值。

投资建议：

工程机械：推荐三一重工，恒力液压，艾迪精密；

检测：推荐华测检测，国检集团，康斯特，精测电子；

激光：推荐锐科激光；

工业自动化：拓斯达、亿嘉和；

建议

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