12月挖机销量继续高增长，同比增长56%。11月同比增速为67%，单月增速环比下降11个百分点；1-12月份同比增长为39%，1-11月份同比增长为37%，累计增速加快2个百分点。

核心逻辑与基本面：

1、下半年基建投资与地产投资数据逐步改善

年6-11月，基建投资累计同比增速为-0.1%、1.2%、2.0%、2.4%、3.0%、3.3%，当月同比增速分别是8.3%、7.7%、7.0%、4.8%、7.3%、5.9%，累计增速持续提升。

年6-11月，房地产投资额累计同比增速分别为1.9%、3.4%、4.6%、5.6%、6.3%、6.8%，当月同比增速分别为8.5%、11.7%、11.8%、12.0%、12.7%、10.9%，数据显著优于去年同期。

2、12月中挖增速继续维持高位，大挖销售占比提升

1-12月国内大、中、小挖累计销售分别约为3.8万台、7.7万台、17.7万台，同比增长分别28.4%、49.8%、38.9%;其中12月单月大、中、小挖分别销售0.35万台、0.75万台、1.64万台，同比增长分别为50.2%、.5%、42.0%。12月国内大、中、小挖销量分别占比12.9%、27.3%、59.9%，与11月比，大挖占比增加0.4个百分点，中挖下降0.7个百分点，小挖下降0.1个百分点。

3、挖机市场集中度继续提升，三一重工12月单月市占率保持近33%市占率

挖掘机头部品牌高集中度延续，我们测算1-12月前6大企业市占率合计约76%，较年全年提升2.5个百分点，12月单月前6大企业市占率合计约80%，较年全年增长6.6个百分点，龙头效应趋势强化。我们判断1-12月挖掘机国内市场份额前三分别为三一重工(28.0%)、徐工机械(15.9%)、卡特彼勒(10.3%）。其中三一重工12月单月市占率保持33%，环比持平，较年全年提升约6.9个百分点，未来市占率有望持续提升。

4、预计年挖掘机销量增速超10%；龙头市占率继续提升，增速有望超20%

地产基建投资持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望延续。我们预计年挖机销量同比增速超10%。龙头公司市占率将持续提升，挖掘机销量增速有望超20%。

相关龙头：三一重工、中联重科、浙江鼎力、建设机械。